投资机会分析 2024科技金融论说｜平直融资：债券、股权奋发向上
在鼓吹老本阛阓蓬勃的经由中，平直融资为科技金融注入了必要的资金血液，加速了其立异与逾越。从现时阛阓来看，金融机构通过债券融资、股权融资等平直融资样式劳动科技金融已取得灵验着力，如科技立异公司债券（以下简称“科创债”）融资限制、承销数目同比增长等，但就长久发展而言，现时科创企业融资仍面对融资难、融资贵、东说念主才储备不及等诸多挑战。
科创债裁汰融资成本
频年来，债券阛阓在救援科技企业融资方面不息发力。据中证协最新发布的证券公司债券承销业务专项统计数据，2024年前三季度当作科创借主承销商的证券公司共54家，承销386只债券，统统金额4469.8亿元，承销债券数和限制同比折柳大幅增长72.32%、82.02%。
具体来看，中信证券主承销科创债派别达48.78家，起初其余机构。中信建投证券、国泰君安证券则折柳以37.68家、30.84家紧随自后。主承销科创债派别杰出10家的还有中金公司、华泰王人集证券、广发证券、海通证券、祥瑞证券、招商证券、申万宏源。
与此同期，干系政策也收敛鼓吹松弛发展科创债。11月11日，中国东说念主民银行行长潘功胜受国务院托付作对于金融使命情况的论说中提到，鄙人一步使命谈判上加强对新质分娩力的金融救援，完善创业投资“募资、投资、治理、退出”机制。壮大耐性老本，教育金融老本投早、投小、投永远、投硬科技，得志科技型企业不同生命周期阶段的融资需求。松弛发展科创债和绿色债券。
回顾科创债的出身，还要追忆到2021年3月，彼时，沪深往复所运行科创债试点使命，在立异创业公司债券框架下，教育优质企业刊行科创用途公司债券。随后，2022年5月，沪深往复所折柳发布了接洽科创债的业务指引，符号着科创债在前期试点基础上认真落地。2022年11月，中国证监会和国务院国资委王人集发布《对于救援中央企业刊行科技立异公司债券的告知》，旨在进一步健全老本阛阓劳动科技立异的救援机制，阐明中央企业科技立异的引颈示范作用，促进科技、老本和产业高水平轮回，教育种种金融资源加速向科技立异范围聚积，更好劳动国度立异驱动发展计谋。
如今，经过永远发展，多家券商在救援科创企业债券融资方面已取得主见成立。
据了解，2012年以来，华泰王人集证券劳动的科技立异行业客户杰出260家，市值杰出9万亿元。在科创债方面，2023年以来，戒指2024年10月末，华泰王人集证券累计承销科创债175只，承销限制520.12亿元。
企业案例方面，2024年7月，华泰王人集证券牵头刊行中电投融和融资租借有限公司2024年面向专科投资者公开刊行科技立异公司债券（数字经济）（第一期），刊行限制15亿元。该期债券召募资金用途为科技立异类租借神志投放，底层神志承租东说念主均为“数字经济”科技立异企业或“专精特新”“小巨东说念主”等高新技能企业。
2024年3月，厦门国有老本运营有限包袱公司2024年面向专科投资者非公开刊行专精特新科技立异公司债券（第一期）在上交所成效刊行，当期债券刊行限制5亿元，由兴业证券担任牵头主承销商及簿记治理东说念主，中银证券、金圆息争证券担任联席主承销商。据了解，这是寰宇第五单、福建首单专精特新科技立异公司债，亦然寰宇首单AA+专精特新科技立异公司债。
举座来看，频年来，国度收敛加码科创企业利好政策，现阶段已推出科创单据、科创债（以下简称“两类科创债”）等金融产物以领会科创企业融资渠说念，助推科创企业高质地发展。有不雅点指出，跟着债券阛阓在救援科技立异范围方面所隐敝的主体范围收敛扩大，召募资金用途收敛膨大，使得刊行企业愈增加元化。就融资成本而言，刊行两类科创债在一定进程上为刊行东说念主裁汰了融资成本。
2024年6月，中国证监会也发布《对于深化科创板修订劳动科技立异和新质分娩力发展的八条递次》，其中提到，优化科创板上市公司股债融资轨制。建立健全开展漏洞中枢技能攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通说念”。探索建立“轻钞票、高研发参加”认定规范。鼓吹再融资储架刊行试点案例率先在科创板落地。
PE/VC功不能没
除债券融资外，股权融资亦然助力科创企业发展的紧要样式之一，而在鼓吹科创企业早期发展和中后期上市的经由中，私募股权（Private Equity，以下简称“PE”）和风险投资（Venture Capital，以下简称“VC”）阐明着紧要作用。
凡卓集团旗下小饭桌创投结伴东说念主张筱燕先容称，据投中网发布的2024年前三季度IPO论说，2024年前三季度，PE/VC机构IPO浸透率为63.46%，仅从这一个数字不错看出，一直以来PE/VC都对鼓吹科技型企业成长发展功不能没。
“尤其是现时国度对几个老本阛阓的定位也突出明确，主板是大盘蓝筹；创业板是成长型立异创业企业；科创板强调科创、国度计谋属性，聚焦硬科技；北交所则主如若中小企业和专精特新，尤其是那些需要前期投研发、较长一段时刻莫得现款流的高技术企业，在早中期都突出需要VC的救援。”张筱燕说说念。
北京社科院副筹商员王鹏也觉得，在平直融资方面，PE/VC通过科技金融为不同成长阶段、不同类型的优质科技型企业提供了全处所的救援。具体而言，PE/VC机构不错凭证企业的本色需乞降发展阶段，立异金融产物，改进劳动花式，搭建劳动平台，已矣科技立异链条与金融老本链条的有机联结。
跟着老本阛阓修订收敛深化，对科技企业与科技立异的救援力度也在不息加大。
10月28日，东说念主民银行北京市分行等部门印发《对于完善都门科技金融劳动体系助推新质分娩力加速发展的意见》，其中提到要扩大科技型企业平直融资限制。具体递次包括饱读舞救援科技型企业刊行债券；阐明政府投资基金作用；优化创业投资发展环境，积极培育耐性老本；阐明试点上风，优化北京私募阛阓生态；鼓吹不同成长阶段、不同类型的优质科技型企业加速对接多眉目老本阛阓等内容。
在股权融资的救援下，越来越多的科创企业走进取市。老本阛阓当作科技金融的“新力量”，刊行上市方面也愈加凸起“硬科技”特质。
经同花顺iFinD统计，戒指11月21日，年内共86只新股上市，其中68股系“专精特新”企业，占比达79.07%。从上市板块上看，68股中，来自创业板的个股数目最多，达27股。另外，17股来自北交所，16股来自主板，8股来自科创板。
从召募资金上看，年内上市的68股专精特新企业中，首发召募资金在10亿元以上的有8股，20亿元以上的有2股，折柳为永兴股份、艾罗动力，两家上市公司首发召募资金折柳约为24.3亿元、22.26亿元。值得瞩目的是，频年来上市新股中，专精特新企业不息占据较高的比例。从2023年来看，经同花顺iFinD统计，2023年同期，共288只新股登陆A股阛阓，其中214股为专精特新企业，占比约为74.31%。
科技部国度科技众人库众人周迪也默示，频年上市公司中专精特新企业占据高比重。这些企业频频代表着新兴产业和异日发展方针。而老本阛阓通过提供融资、并购重组等救援，不错助力这些企业快速成长，进一步鼓吹科技金融的发展。
券商探索全生命周期金融劳动
证券公司当作老本阛阓紧要的中介机构，在助力科创企业平直融资方面阐明着漏洞的“桥梁”作用。如今，部分头部机构正在科技金融大著作的引颈下，联结自有资源、产业资源、政府教育基金等探索为科技企业提供全生命周期金融劳动的新花式。
举例，对于处在创业期的科技企业，广发证券应用自有资金或所治理的私募股权投资基金参与企业的早期融资，并在投后协助企业制定计谋筹算、对接产业资源等，匡助企业快速发展。对于处在成永远、纯属期的科技企业，广发证券以投行业务为源流，为其提供IPO、再融资、刊行债券、并购重组等劳动，助力企业进一步作念大作念强。
据先容，从辅助至2024年6月末，广发证券累计投资了沐曦集成电路、蜂巢动力、粤芯半导体等213家科技企业，统统金额116.2亿元；累计担任73家科技企业的IPO保荐及主承销商，为128家科技企业提供225次股债融资劳动（含股权融资、债券融资、钞票证券化业务），总融资限制2157亿元；为29家科技企业提供并购劳动，累计往复金额323亿元。
中金公司也宝石金融服求实体经济的根蒂，阐明一语气老本阛阓与实体经济的要道作用，通过多种融资样式和详尽金融劳动全力救援实体经济高质地发展。据悉，2024年前三季度，中金公司救援平直融资杰出8.4万亿元，同期也积极教育更多资源流入到科技立异、产业升级、绿色发展、中小微企业等要点范围，助力培育新质分娩力。
与此同期，中金公司也紧抓全面注册制修订机遇，“投资+投行+筹商”联动，深入劳动“硬科技”企业融资需求，救援计谋性新兴产业、前沿科技、“专精特新”企业在科创板、创业板、北交所上市融资。通过直投基金、母基金等教育撬动社会老本，投向科技立异范围，无数已投企业在漏洞技能攻关方面取得凸起成效。2024年前三季度，劳动科技立异范围企业往复限制约3300亿元，同期围绕半导体、数字技能、先进制造等科创范围新增开发20余只基金，限制超340亿元。
当作老本阛阓的“看门东说念主”，券商还需要把好老本阛阓进口关。在当下“科技金融”这一紧要篇章的引颈下，部分机构也基于以往的行业栽种，拟进一步进步服求实体、劳动科创的智商。举例，华泰王人集证券拟在进步价值发现智商；进步全业务链劳动智商；加强合规风控，把好老本阛阓进口关等三面发力，通过识别具有发展出路的企业，建立“投行+投资+投研”的全处所智商。
联结过往匡助科技类上市公司已矣融资的阅历看，周迪默示，对技能发展趋势的判断是科技金融融资的一个漏洞点，投资东说念主必须准确预判出干系技能异日的发展方针，可能会替代哪些技能或将来哪些技能替代它，这可能需要有较好的前瞻性和技能基础。
融资、退出、立异等存难点
天然现时平直融资在助力科技金融方面取得了凸起着力，但在业内东说念主士看来，不管是科创企业自己，照旧参与平直融资的金融机构，以及干系的行业轨制政策等，都还面对着诸多挑战，举例融资难、融资贵、信息得到难、东说念主才储备不及、信披机制不完善等。
从企业角度来看，盛景网联董事长、盛景嘉成创投首创结伴东说念主彭志强直言，从现时科技企业发展的视角来看，融资难、融资贵已经待破解的坚苦。而这其中，企业需要进一步明确和明晰其中枢客户、中枢需求。唯有把中枢技能与中枢客户、中枢需求雅致地会通起来，才智有更多的风险投资或耐性老本好意思瞻念在企业早期去“赌”一把。与其说是融资难、融资贵，更紧要的是创业企业何如把气运掌执在我方手中，对异日何如生意化进行明晰筹算，然后投资东说念主的投资筹算才不错雅致地劳动生意化的落地。
清华大学五说念口金融学院副院长田轩也提到，对标高质地发展筹算，我国金融行业仍存在诸多待优化的短板，具体阐扬为：科技立异面对融资难、融资贵问题，融资结构中平直融资比重不高、立异型企业债券融资受限、信息久了机制不完善、金融产物不丰富、永远资金参加不及、民间老本活跃度不彊、对外通达进程不高级，导致老本对企业立异救援不及，导致“产学研企”深度融通的立异机制无法领会运作，“科技—老本—产业”良性轮回受到一定进程的阻截。
而对于劳动企业融资的PE/ VC机构而言，在“投早、投小、投永远、投硬科技”的经由中，也面对何如识别好企业、何如深化科技金融劳动、退出难等问题。
王鹏觉得，现时PE/VC通过科技金融助力平直融资在信息得到、东说念主才储备等方面仍存在不及。举例，对于初创期科技型企业的评估难度较大，衰退既懂科技又懂金融的复合型东说念主才等。
中国企业老本定约中国区首席经济学家柏文喜也提到，现时PE/VC通过科技金融助力发展平直融资还待进步之处，包括要点范围的科技金融劳动深度不及，衰退能灵验隐敝科技立异全链条、科技企业全生命周期的金融劳动，平直融资救援科技企业与科技立异的空间还未充分翻开。
“PE/VC机构的退出样式主要以IPO/并购/转让/回购为主，而现时退出难是行业的共鸣，亦然最大的问题，退出欠亨畅使得整个行业的轮回被打断。”张筱燕直言，“此前PE/VC都寄但愿于IPO，但现时好意思股、中概股钞票被打压，港股估值低、流动性差，A股上市门槛收敛提高且可能面对多样临时的窗口率领，使得IPO这个‘独木桥’变得更难走了。天然并购近期也出了许多利好政策，但本色操作中买卖两边很难对估值逻辑达成一致。而回购更是一种被投资东说念主和创业者两边都诟病的彼此为难的样式。要贬责一级阛阓的问题就怕得先搞好二级阛阓，唯有二级阛阓退出开通才智已矣深邃的轮回。”
北京商报记者李海媛
