医疗健康 中信证券：左侧布局BC缔造 能见度与弹性兼具
中信证券发布机械行业研报称，BC（Back Contact，背构兵）电板系当下必选之路，时刻壁垒较高。BC是现在最具能见度的扩产标的，据中信证券统计，2024—2027岁首部厂商拟新增BC产能40—65GW/年，而存量780GW的TOPCon改动将带来更大增量。BC带来显赫缔造弹性，主要为2—3谈激光、1谈镀膜。激光缔造中，激光器向短波长、窄脉宽升级，价值量大幅擢升，形状优化；镀膜缔造中，LPCVD用量翻倍。
全文如下机械｜左侧布局BC缔造，能见度与弹性兼具
BC是现在最具能见度的扩产标的，咱们统计2024-2027岁首部厂商拟新增BC 产能40-65GW/年，而存量780GW的TOPCon改动将带来更大增量。BC带来显赫缔造弹性，主要为2-3谈激光、1谈镀膜。激光缔造中，激光器向短波长、窄脉宽升级，价值量大幅擢升，形状优化；镀膜缔造中，LPCVD用量翻倍。
▍BC电板：当下必选之路，时刻壁垒较高。
必要性上，进修产能中标价在0.69元/W本钱线隔邻；可行性上，BC（Back Contact，背构兵）电板有0.05-0.1元/W的溢价，有账面经济性，且业界已有较多落地案例。BC电板算作平台型工艺重迭不同原生时刻，细分时刻壁垒高，其中2谈Poly（多晶硅）层的TBC料成主流。
▍空间测算：已具备账面经济性，新增缔造百亿限度。
咱们测算BC缔造本钱相较TOPCon加多1.6-3.4分/W，琢磨良率水平各异，BC溢价在5.2分/W以上可具经济性。咱们展望头部厂商新建BC产能2024-2027年远离为41/47/56/64GW，而存量780GW的TOPCon改动将带来更大增量。BC主要工艺增量为2-3谈激光、1谈镀膜，咱们中性臆想2027年BC激光缔造商场空间47.5亿元，2027年BC镀膜缔造商场空间65.0亿元。
▍缔造增量：激光选型紧要升级，LPCVD弹性大。
1）激光缔造：BC图形化精度条目高，激光利用从光热效应变更为光化学效应，激光器向短波长（绿光、紫外）、窄脉宽（皮秒、飞秒）升级，激光缔造单GW价值量从TOPCon中的400万-2000万跃升至BC中的5000-6000万。展望头部厂商能保抓高份额，国产厂商亦有自研冲突超快激光器的预期差。
2）镀膜：BC镀膜一致性条目高，LPCVD更适用。同期主流的TBC千里积2谈Poly层，镀膜缔造用量翻倍。咱们展望LPCVD浸透率将从TOPCon产线中的40%傍边大幅擢升，提供LPCVD镀膜决策的厂商将显赫受益。
▍风险身分：
BC时刻跨越不足预期；电板片产能升级意愿下落；BC款式落地不足预期；商场竞争形状恶化；其他新兴时刻替代。
▍投资政策：沿细目性、预期差两条干线。
在光伏行业价钱战重迭产能戒指的配景下，展望BC将成为垂死升级标的，咱们展望头部厂商将领先逆周期收场产能升级，对耗损产能酿成替代。BC时刻将带来激光缔造、镀膜缔造的选型升级、用量提高，带来投资契机。
